著名临床白癜风专家 https://wapjbk.39.net/yiyuanfengcai/ys_bjzkbdfyy/790/（报告出品方/作者：广发证券，洪涛，王亮，嵇文欣）
一、跨境出口电商领*者，亚马逊智能产品精品卖家
安克创新主要从事智能移动、智能生活、计算机周边产品等消费电子品类的自主研发、设计和销售。安克创新科技股份有限公司成立于年，前身为海翼有限责任公司。年6月，海翼有限整体变更为股份有限公司，同年10月24日挂牌中国中小企业股份转让系统。年1月，公司更名为安克创新科技股份有限公司，同年8月20日，经股转系统同意终止挂牌。年4月提交创业板招股书。
公司主要从事“Anker”等自有品牌的智能移动周边设备、智能生活周边产品、计算机周边产品等消费电子品类的自主研发、设计和销售，并通过与国内外主流线上B2C平台和当地线下知名商超、零售商、百货等协同构建线上+线下立体化销售模式。
安克创新作为少有的覆盖产品全产业链环节并拥有自主品牌的跨境出口电商企业，对旗下产品具备较强掌控力及自主权。公司产品在Amazon、eBay等境外大型电商平台上市占份额较高，深受消费者认可，目前已经形成以产品力为基础的品牌效应。据Google及全球最大传播集团WPP联合发布的“中国全球化品牌50强”榜单，安克创新至年分别位列第10位、第11位、第13位，是中国排名第一的跨境电商出口品牌。
（一）主营跨境出口业务，营收稳步增长，费用管控能力较强
安克创新主营跨境出口业务，公司产品种类丰富，销售区域广。安克创新是消费电子行业知名度和品牌力领先的国产品牌，也是全球范围内的知名品牌商，公司旗下产品主要包括充电类、无线音频类、智能创新类三大系列。据公司财报，近三年公司海外业务占比均达98%以上，境外销售覆盖了北美、欧洲、日本等经济发达国家和地区。据招股书，截止年1月末，公司产品型号已超过种，能较好地满足国际消费者的多元化需求。
公司营业收入稳步增长，归母净利润不断提升。据公司财报，年公司实现营收93.5亿元，同比增速为40.5%；年前三季度实现营收84.3亿元，同比增速为40.0%。-年公司营收年复合增速为21.4%，主要得益于消费电子行业的高速发展以及公司完善的销售渠道布局及产品研发实力。年公司实现归母净利润8.6亿元，同比增速为18.7%；年前三季度实现归母净利润6.5亿元，同比增速为21.2%。公司费用管控能力较强，销售费用率持续下降，管理费用率微升，净利率较为稳定。
（二）深耕线上消费电子领域，多品牌、多品类交叉发展
安克创新自成立以来深耕消费电子品类，建立自有品牌，主营业务专注。公司在相关领域内积累了丰富的研发、运营、管理经验，拥有成熟的人才梯队和管理团队。年，公司主营传统充电类产品，伴随研发投入不断提升，品类持续拓宽，年及年公司先后推出了无线音频类、智能创新类产品，且新品销售规模不断增长，收入比重持续提升。
从产品结构来看，充电类产品是公司业务支柱，最主要的自有品牌“Anker”从充电类产品发家，至今已覆盖无线音频类、智能创新类产品，进一步丰富品类布局。公司的充电类产品主要为“Anker”品牌的移动电源、充电器、充电线、拓展坞、带线多位插座等系列产品。由于疫情影响差旅需求大幅下降，移动电源收入有所降低，但受益于快充需求的快速提升，公司充电类产品收入仍呈现同比快速增长，据公司财报，年充电类产品收入为41.4亿元，收入占比为44.3%。
年新产品系列中智能创新品类实现营收30.6亿元，占比快速提升至32.7%，主要得益于公司持续加大研发投入，不断推出新品。公司的无线音频类产品主要包括以“Soundcore”品牌为主的无线音箱和蓝牙耳机系列产品，年无线音频类产品实现营收21.2亿元，同比增长65.8%，随品牌品类不断丰富，公司收入呈持续上升趋势。
从地区分布来看，公司市场主要集中在北美，收入占比较为稳定。总体来看，北美仍是安克最大的市场所在地，据公司财报，年北美地区收入占比为53.7%，-年收入占比分别为53.8%、53.0%、56.4%。在巩固成熟市场的同时，公司逐步发力其他市场，年，公司在欧洲、日本、中国大陆等主力市场均实现了30%以上的大幅增长。
从渠道分布来看，公司销售偏重线上B2C渠道，线下大客户则为贸易商和商超卖场。据公司财报，年公司线上销售收入占主营业务收入比例为68.1%，其中B2C渠道为主要渠道。在线上B2C渠道中，Amazon是公司最主要的销售平台，据公司财报披露，年Amazon平台销售收入占线上B2C收入的95%以上。线下渠道方面，公司与沃尔玛、百思买、塔吉特等全球知名连锁卖场、超市、电子产品专营店等进行合作，并与区域性大型贸易商合作，快速占据目标市场线下消费电子产品市场，使得公司产品在终端覆盖度上保持较高水平。
（三）股权结构相对集中，共同实控人系夫妻关系
公司发展历程主要分为三个阶段。年，Anker品牌率先在美国注册并成为全球注册品牌；同年，湖南海翼电子商务有限公司、集团旗下美国公司FantasiaTradingLLC注册成立。年，集团日本公司AnkerJapan、英国公司AnkerTechnology（UK）、香港公司AnkerTechnology注册成立，正式形成“1+X”全球化架构。年，公司完成股份制改革，更名为湖南海翼电子商务股份有限公司并在全国中小企业股份转让系统挂牌。年，董事会审议通过公司名称变更为“安克创新科技股份有限公司”，公司证券简称变更为“安克创新”。
公司股权结构相对集中，共同实控人系夫妻关系。据公司财报，截止年末，公司董事长、控股股东阳萌合计持有公司44.0%的股份，公司董事贺丽合计持有公司3.7%的股份。公司共同实际控制人阳萌、贺丽系夫妻关系，共计持有公司47.7%的股份。（报告来源：未来智库）
二、乘疫情东风，跨境出口B2C电商逆势发展
（一）跨境B2C电商高速发展，电子商务市场规模增长迅速
跨境电商交易规模稳步增长，B2C电商加快海外扩张步伐。跨境电商可分为跨境进口电商和跨境出口电商，跨境出口电商行业交易规模远大于进口规模，占比常年超过70%。根据网经社数据，年中国跨境电商市场规模达12.5万亿元，同比增长19.04%，预计年市场规模将达到14.6万亿元。年中国跨境电商渗透率为38.86%，相比年的33.29%提升5.57pp，渗透率有望进一步提升。
跨境电商可分为B2B和B2C两类，根据网经社数据，B2B跨境电商目前仍占主导，占比呈下降趋势。未来伴随电子商务持续发展，物流供应链的进一步完善以及全球化消费需求提升，预计仍将有部分跨境B2B电商进一步碎片化转为跨境出口B2C电商，基于跨境电商存量市场的不断增长，预计我国跨境B2C占比将持续提升。
供需两端、人才储备、*策加码利好B2C跨境电商发展：
（1）需求端：疫情背景下线上购物需求提升，加速B2C跨境电商发展。年初，受新冠疫情影响，传统B2B进出口贸易大幅萎缩，但同时因海外高涨的C端消费需求，B2C跨境电商展现出较大发展潜力。疫情影响下，居民外出次数减少，在线购物需求增加，据亿欧数据，全球在线购物时间平均增长47%。为满足居民消费需求，线上消费渠道应运而生，填补线下消费缺口。据商务部和海关总署数据显示，年全国跨境电商进出口总额达1.69万亿元，按可比口径计算同比增长31.1%。其中出口额1.12万亿元，同比增长40.1%；进口额0.57万亿元，同比增长16.5%。
疫情影响消费习惯，消费者教育有望长久利好线上消费。疫情影响下，消费者考量自身安全和生活需求，购物习惯由线下转向线上，海外电商流量有望明显提升。疫情培养消费者线上消费习惯，推动海外基础设施持续完善，线上消费兴起或成为不可逆的消费趋势。根据美国商务部数据，美国线上零售占比提升的过程较为缓慢，年仅为4%左右；而疫情期间线上零售占比短期内提升至14%-15%左右，并保持高位，线上消费习惯正加速养成。
（2）供给端：中国拥有全球最完备的制造产业链，海外对中国产品的依赖度高。根据麦肯锡数据，-年，世界经济对中国依存度持续上升，年起超过七大经济体平均依存度。从全球出口数据来看，据WTO数据显示，近十年来中国出口总额稳步增长。
从国家和地区数据来看，世界各主要经济体对中国商品的进口也在扩大，对华进口占国内消费比例普遍上升。据麦肯锡数据，-年，美国、德国、英国等主要欧美国家对华进口占比提升1.5-2倍；日本、韩国、新加坡等亚洲国家对华商品进口依赖度平均提升1.5倍。世界对中国经济的依存度正在提升。
（3）人才储备：电商经验具备优势。中国电商发达，线上零售效率较高，具备一批熟悉电商运营、供应链管理的人才。从全球范围来看，中国是世界上最大的电商市场，据国家统计局数据，年中国网上商品和服务零售额达1.8万亿美元。从国内市场份额来看，天猫是国内最大的电商平台，占比高达64.2%，京东位居第二，占比为28.5%。国内电商经过十年来的发展，积累了大量的运营经验以及电商管理人才。跨境电商在海外扩张的过程一遍借鉴国内电商运营的经验，一边吸收营销推广和管理人才，为跨境电商出海打下坚实的基础。
（4）*策层面：国家*策鼓励出口模式创新，“一带一路”释放*策红利。随着互联网技术和全球电商平台的迅速发展，以及带来的新一轮跨境贸易、消费、服务和中小企业的全球化，跨境B2C电商零售正在发展成为国际贸易的新业态和重要组成部分。近年来，中国*府和社会各界高度重视跨境电商的发展，将其视为新时期中国经济发展的新引擎、产业转型的新业态和对外开放的新窗口。
国家密集发布的针对跨境电商发展的相关海关*策、外汇*策、税务*策，都在明确释放让行业向更加规范的方向发展的信号，鼓励和扶持一批更加优秀的企业成长为标杆，也让跨境B2C电商企业的资产和资金在更安全的环境下运作。经过几年发展，中国通过不断完善*策制度和创新商业模式，已经初步建立了“成体系、全方位”的跨境电商零售进口监管模式，为促进中国跨境电商发展创造了良好的基础。
RCEP协定签署，为成员国范围内跨境电商提供帮助。年11月，中国正式签署区域全面经济伙伴关系协定（RCEP），该协定的签订将极大推进地区间贸易、跨境电商及相关产业的增长，实现地区各国间货物贸易高水平开放，助力跨境物流发展进入“快车道”。RCEP明确支持电子商务的跨境经营。据协定，各成员国均承诺将降低关税、开放市场、减少标准壁垒，未来区域内90%以上的货物贸易将最终实现零关税。对跨境电商及相关行业而言，关税减免将直接降低生产和流通等环节的成本，而多方市场的贸易标准统一化，也将削弱交易壁垒，促进自由贸易。
（二）精品模式成长空间广阔，高毛利率引领行业
经过多年积累，一批优秀的跨境出口电商品牌逐渐诞生。与跨境电商相关的品牌有：跨境电商品牌Anker（第13名）、跨境通旗下B2C出口网站Gearbest（第44名）、ZAFUL（第43名）、跨境出口时尚品牌SHEIN（第11名）、兰亭集势B2B出口网站（第45名）、跨境电商品牌傲基AUKEY（第49名）。这些跨境电商大潮中成长起来的品牌已经能够与联想、国航、海尔等传统品牌巨头并驾齐驱。
跨境电商公司的主体主要可分为：平台类跨境电商、自营类跨境电商、跨境电商卖家三类。平台类跨境电商衔接跨境电商卖家与海外消费者的需求，收取平台费与广告费进行盈利，国内平台类跨境电商以速卖通为代表，国外平台类跨境电商以亚马逊、eBay为代表。不同于平台类跨境电商，自营类跨境电商以重资本模式介入，通过自建的跨境电商网站将商品销售给海外消费者。国内自营类跨境电商包括SHEIN、环球易购、执御、棒谷、兰亭集势等。自营类跨境电商资本结构重，在资金、流量、运营、管理等方面准入门槛高，可复制性低。电商需自行承担库存风险，大型自营类跨境电商如环球易购通过自建物流与海外仓提升商品周转效率。跨境电商卖家即跨境B2C电商，依托平台类跨境电商销售产品。以安克创新为代表的跨境电商卖家在亚马逊、eBay、速卖通等第三方电商平台上架商品，并通过跨境物流与海外消费者完成交易活动。
从电商运营的角度看，跨境B2C电商可以分为两种模式：精品模式和大卖模式。
精品模式注重SKU数量控制以及产品品质提升。在市场调研前期，精品电商深度考量多个品类的可行性与未来市场的发展空间，精选高性价比的优质产品，集中公司优质资源打造少数核心产品。在精品模式下，供应链管理是跨境B2C电商脱颖而出的关键：精品电商自主参与整个产业链与供应链的研发、设计与生产，追求产品差异化，在各个环节提升具备品牌特色的产品力。大卖模式（又称铺货模式）注重产品品类多样性，由于第三方平台运营需要依靠平台规则打造爆品，追随市场热度选品成为跨境B2C电商大卖模式下制胜的关键。
从选品策略上看，精品模式下跨境B2C电商专注于某一个或某几个品类，追求品类深度，深耕特定品类供应链并打造优质商品，核心SKU数一般为-个。大卖模式不专注单个品类，而是根据市场需求，进行多品类布局，打造爆款商品，SKU数能够达到几万到十几万个。
从运营策略上看，精品模式针对特定品类商品，确保在特定品类中找到投入产出比最高的细分品类，集中力量打造单品，带动整个垂直领域市场；同时需要依靠产品质量和品牌效应积累客户，对卖家品牌运营、供应商管理、产品研发等方面的要求较高。大卖模式下公司资源投入较为分散，自主研发设计难度大，自有品牌建设困难，单个品类毛利率难以提升，但产品线更为丰富。
产品是精品模式的核心，精品模式重研发，研发投入远超泛品模式。精品模式跨境电商行业整体研发投入在2%-7%，而泛品策略公司研发投入仅在0.2%-3%这一区间，研发投入差距明显。分别对比代表性精品模式和铺货模式跨境电商上市公司研发费用率，-年精品模式跨境电商公司安克创新研发费用率分别为4.18%、5.14%、5.48%、5.92%、6.67%，而典型泛品模式跨境电商公司有棵树与跨境通-年的研发费用率均不足1%。泽宝在发展初期业务经营以大卖模式为主，品牌意识相对薄弱，在产品研发方面投入费用率仅为1%-2%，公司管理层更
