根治白癜风什么方法好中国电力行业:气电业务风险虽存 但仍维持对行业的积极
气电投资面临一定风险,但仍维持对行业的积极看法
我们仍然看好中国电力行业。目前煤价温和和需求增速放缓有利于行业修复估值。行业目前2014/15年预期市净率为1.1x,对应ROE为11.9%,我们认为有所低估。我们认为,如果2014年1月电价实施下调,将消除板块不确定性,这可能成为股价上涨催化剂。我们正关注电企进*气电领域产生的风险,但预计未来几年气电占比不会上升太快且占比不高,传统电企仍以煤电为主。
天然气发电面临天然气成本上升及供应不足的风险
我们预计气电投资面临较大风险,我们近期对华能金陵燃机的调研也证实了我们的担忧。若未来几年天然气成本上涨50%,而且上涨的成本不能通过上调电价向下游转嫁,我们认为天然气发电厂的利润率可能受挤压。短期内,我们认为天然气供应不足可能会影响气电的利用率。即便不发生天然气供应短缺,利用率也可能受影响,因为气电的上电价比燃煤发电上电价贵一倍,使得电的配送动力不足。
天然气发电占比仍将有限
我们覆盖的火电公司中,除国电、国投、川投外,其他公司都已控股投资气电业务。但我们认为该业务的占比中短期内都不会太高,而且所有新项目都是热电联供或分布式能源项目,这类项目的利润率一般会更高,且风险一般比现有的调峰电厂低。华能在同类公司中投资力度最大,公司计划到2015年将气电装机容量扩大至1000万千瓦,占全部装机容量的11%。
依然首选华能国际,次选国电电力
我们继续看好估值便宜且ROE最高的华能国际,我们认为公司盈利能力领先于同业,目前2014年PE仅7.4倍。我们还看好估值最低的国电电力,预计公司2014年ROE在我们覆盖的火电公司中仅低于华能国际。
